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Le taux peut être fixe ou variable (la référence étant l’EURIBOR ou le LIBOR). En fixant dès aujourd’hui la valeur d’un cours de change pour une opération future, les contrats à terme privent l’entreprise d’une évolution favorable possible du taux de change. La Coface a pour mission de faciliter le commerce entre les entreprises, notamment le commerce extérieur. plus instable, donne aujourd’hui à la gestion financière une position prépondérante. Les trésoriers d’entreprises peuvent acheter ces produits auprès des banques. Ces trois objectifs se trouvent en concurrence partielle les uns avec les autres, c’est-à-dire que leur niveau maximal ne … La gestion externe du risque de change : swaps de devises, contrats à terme et options . Une surveillance et une gestion adéquates des ressources financières sont déterminantes pour que le FIDA puisse atteindre ses objectifs et démontrer aux parties prenantes que des modalités de gouvernance appropriées sont en place. Il n’y a pas de lieu physique comme une bourse où sont centralisées les transactions et les cotations. Actuellement, la Coface propose des couvertures classiques pour son propre compte et des couvertures pour le compte de l’Etat destinées à soutenir les exportations françaises (service public géré par la Coface) : ­ L'assurance change négociation avec une couverture à hauteur de 100% de la perte de change. MARCHE DE GRE A GRE INTERBANCAIRE / MARCHE ORGANISE. Exercice: décrire l'opération d'arbitrage avec un dollar coté 1,30 CHF/USD à Zürich et 0,80 USD/CHF à New York. flux d’autoconsommation dans le calcul de la rentabilité des exploitations dans un projet de développement. Les avances en devises s’apparentent à des crédits à court terme (comme l’escompte pour les opérations domestiques). •    Un élément externe indépendant de l'entreprise. V) GESTION DU RISQUE DE CHANGE . Extérieur) est une filiale cotée en bourse du groupe Natexis Banques Populaires. La période peut varier de quelques jours à plusieurs mois. Qu’en est­il d’une entreprise ? Ces transactions ne sont pas standardisées. Exemple : dans les cotations de l’euro contre les autres devises, l’euro est la devise cotée et les autres devises les devises cotantes. Sur Reuters, les principales pages concernant le marché des changes sont: ­ la page FXFX pour les cours de change des principales devises contre le dollar américain. PDF | La gestion financière dans ses moindres facettes au niveau de l'entreprise. Gestion financière De la comptabilite a l'intelligence d'affaires ... étapes avec leur niveau de réalisation et de performance par rapport aux objectifs. ­ L’entreprise doit­elle se préoccuper du risque de change ? La différence entre les deux prix affichés s'appelle la fourchette (bid­ask spread). Le swap a une durée de 5 ans (durée des deux emprunts). Les contrats futures portent sur des quantités de devises standardisées et des échéances fixes. ­ Changer ces 1/(1+rT* ) de devise étrangère contre S0/(1+rT* ) de devise nationale à la date 0. Exercice : une entreprise française possède une créance de trois millions de dollars américains sur une entreprise étrangère payable à six mois. Les particuliers et les entreprises (entreprises exportatrices et importatrices, entreprises d’investissement comme les sociétés de gestion, banque de taille modestes, etc.) Exercice : rappeler les avantages et les inconvénients des contrats forward. Exemple : avant l’introduction de l’euro, à Paris, le franc français était coté à l’incertain. C'est la raison pour laquelle la gestion financière publique, nationale ou locale, est concernée aussi bien par la qualité de la préparation et de l'adoption des budgets publics que par celle de leur exécution, de leur contrôle et de … Les cambistes (traders) des banques jouent le rôle de teneurs de marché (market maker). C'est le cas des pays de la zone euro, du Royaume Uni et de certains pays du Commonwealth. On compte quatre étapes dans cette étude : 1. utilisent le marché des change pour convertir certaines sommes en devise nationale ou en devise étrangère pour leurs opérations commerciales, d’investissement ou de financement. Indiquer les flux aux différentes dates. La Coface propose aussi d’assurer des courants d’affaires d’exportation et d’importation (nombreuses transactions sur une longue. Comme pour les plans de trésorerie, il faut préciser la fréquence et l'horizon de la position de change. GESTION FINANCIERE OBJECTIF DU COURS Saisir les aspects fondamentaux de la gestion Pour un couple de devises donné, le marché cote des cours de change à terme pour plusieurs échéances: 1 semaine, 1 mois, 2 mois, 3 mois, 6 mois, 9 mois et 1 an. Parmi les raisons de leur apparition et de leur développement, on note le développement de nouveaux produits par des banques britanniques, la volonté des pays socialistes d'éviter l’embargo de leurs avoirs aux Etats­ Unis, et la possibilité d'échapper aux contraintes réglementaires imposées aux banques américaines aux Etats­Unis. ­ Si oui, qui doit s’occuper de la couverture du risque de change ? Ils concernent des fonds placés dans des banques situées en dehors du pays d'origine de la devise concernée. Les contrats forward sont des contrats de gré à gré qui permettent de couvrir les besoins spécifiques des entreprises (devise, montant et échéance). Question : quels sont les avantages et les inconvénients des options à barrières (coût, risque, anticipation, etc.) Deux stratégies peuvent être poursuivies pour gérer le risque de change de l’entreprise de façon externe : ­ Fixer définitivement le cours de change. Une position est dite longue si elle positive, et courte si elle est négative. Ils permettent aussi de couvrir le risque de change. Les autres métiers complémentaires incluent l’assurance caution, le marketing “BtoB” et le financement du poste clients. Cette relation repose sur l’hypothèse suivante : un même bien doit avoir le même prix dans tous les pays. Les modèles statistiques essaient de détecter une relation entre les taux de change passé et la variation de taux de change future. Comment organiser le contrôle de gestion? La transmission de l'ordre de transfert se fait via un système de transmission électronique mis au point par le système bancaire international. Les banques centrales interviennent pour soutenir la valeur de leur monnaie (politique économique externe, respect d’accords de change). Il s’agit des fluctuations des taux de change des devises par rapport à la devise nationale (devise de référence). Ces marchés sont apparus à la fin des années 1950 quand des banques de Londres ont accepté des dépôts libellés en dollar américain. La position de change structurelle (ou position de change de consolidation) regroupe l'ensemble des éléments constituant des investissements à plus ou moins long terme (investissements immobiliers, titres financiers détenus à long terme, investissement dans les filiales) qui ne doivent normalement pas donner lieu dans un avenir proche et prévisible à des flux en devises. cours analyse financière plan du cours introduction generale chapitre i : la demarche d’analyse financiere i- les objectifs de l’analyse financiere ii-le schema directeur de l’analyse chapitre ii: analyse de l’equilibre financier i - Étude descriptive du bilan comptable ii. Donner la position de change (opérationnelle) de l’entreprise. Il n’a pas de localisation précise mais regroupe l’ensemble des banques qui font des transactions de change. 2) L'entreprise française change ces dollars en euros sur le marché des changes an comptant. Cette étude comprend les volets suivant : étude technique, commerciale, économique, juridique, et organisationnelle. La méthodologie retenue permet de mettre en lumière les princi-pales informations financières et économiques utiles à l'analyse des projets de développement et de leur impact sur l'économie. Mathématiquement, le cours de change devise 1 / devise 2 est égale à l'inverse du cours de change devise 2 / devise 1. En déduire une décomposer de l’option tunnel en options simples. La gestion financière des projets est un élément clé de la structure de gouvernance du FIDA. Cette approche est susceptible de réduire l’exclusion financière et le surendettement, et d’accroître le bien-être général. Exemple : l’euro étant coté au certain, on connaît la quantité de monnaie étrangère qu’il faut pour acheter 1 euro. La première stratégie peut être mise en œuvre avec les instruments suivants : ­ Les contrats à terme (forward ou futures). 2. l’approche fonctionnelle iii. Il existe aussi des swaps de change et de taux (combined interest rates and currency swaps ou CIRCUS) qui donnent lieu à un échange d’intérêts à taux variable dans une devise contre des intérêts à taux fixe (ou un autre taux variable) dans une autre devise. Question : sous quelles conditions cette hypothèse est­elle vérifiée ? Le Réseau des Femmes de la Pêche … S0: taux de change au comptant devise nationale / devise étrangère dans le présent (date 0) rT: taux d'intérêt de la devise nationale sur la période [0, T] (taux, période) rT* : taux d'intérêt de la devise étrangère sur la période [0, T] (taux, FT: taux de change à terme devise nationale / devise étrangère déterminé dans le présent (date 0). 1. Compte tenu de sa notoriété sur le marché domestique, elle bénéficie de bonnes conditions de financement en France (taux de 5%) mais de condition moins intéressante aux Etats­Unis (taux de 7%). Il y a un engagement ferme de l'une des parties seulement Exemple: risque sur le cours du pétrole en dollar pour une compagnie aérienne intégrée à un tour opérateur pour la vente sur catalogue de prestations touristiques (package comprenant le vol en avion, l’hôtel, les animations). La première étape dans un projet stratégique est l'étude de faisabilité. View Notes - Gestion_financi_re_Mr.fekari.pdf from MAN 02 at AFRICAN CENTRE FOR ADVANCED STUDIES IN MANAGEMENT. t 000. page 130. Le marché des changes comprend deux composantes principales : le marché des changes interbancaire et les marchés organisés. La relation de parité des taux d’intérêt relie le taux de change à terme, le taux de change au comptant et les taux d’intérêt de chaque pays. Ils interviennent pour le compte de leur institution. Cours Gestion financière et comptable en pdf, Cours la gestion : gestion des connaissances, Cours gestion : la gestion des conflits dans l’entreprise. Une partie de cette séance sera consacrée au marché des changes (intervenants, fonctionnement et produits). Ces fluctuations peuvent être favorables ou défavorables à l'entreprise. Ils sont cotés contre le dollar américain. Le marché est continu et fonctionne 24 H sur 24 (Zürich/Paris/Londres, puis New York, puis Tokyo). Chacune a donc un avantage comparatif dans son pays. La nature du risque de change a des conséquences sur la décision de couverture du risque de change. L'entreprise française accorde un crédit de trois mois à son client américain. Question: comment les cambistes sont­ils rémunérés? Compte Enregistrement des transactions monétaires, soit sous forme manuscrite dans un livre prévu à cet effet, soit sous forme électronique dans un … La commission dépend souvent du mode de paiement : montant fixe pour les virements et montant en pourcentage pour les chèques. Elles sont appelées déport (discount) si elles négatives. Cette technique réduit le montant des transferts et donc les commissions bancaires associées (commission de transfert et commission de change) et les couvertures à mettre en place pour gérer le risque de change résiduel. Cette commission est perçue sur toutes opérations l'achat et de vente de devises. Il existe deux approches pour la gestion du risque de change pour l’entreprise : l’approche interne et l’approche externe. A l’équilibre, les taux d’intérêt réels dans les deux pays doivent être égaux. Les banques prélèvent deux types de commissions liées aux opérations internationales: la commission de change et la commission de transfert. Dans ce cas, l’entreprise couvre son chiffre d’affaires anticipé. d’information et de gestion financière performant, permettant : - de piloter efficacement l’activité de l’entreprise ; - de définir des prospectives crédibles afin de réaliser les objectifs fixés, en terme de profits, de création de richesse et d’optimisation de la gestion de la trésorerie ; ­ Comme les prêts et les emprunts se retrouvent dans le bilan de la banque, cela peut avoir des conséquences sur le capital réglementaire. L'objectif de la position de change est d'apprécier l'exposition au risque de change de l'entreprise. Gestion financière de l’entreprise, objectifs, contraintes, organisation et environnement La stratégie financière d’une entreprise dépend de sa politique globale. Le taux des CD sont donc légèrement inférieur au taux des dépôts à terme correspondants. Les modèles économiques reposent sur des théories qui aboutissent à des équations qui sont estimées à partir de données empiriques. Les courtiers sont des intermédiaires (brokers) qui interviennent pour le compte de leurs clients. Relation de parité des pouvoirs d’achat (sous forme anticipée) : E(SST  0) -S 0 » E (I  )- E  (I  * ). Les objectifs de la gestion financière sont en apparence contradictoires : En premier lieu la sécurité de l’entreprise, c'est-à-dire non seulement la solvabilité, la capacité de faire face aux échéances, mais aussi la flexibilité, c'est-à-dire une structure financière laissant suffisamment de souplesse à la gestion… Il existe deux types de marché de dépôt: les marchés nationaux et les marchés euro. L’offre est proposée pour huit devises : Vous pouvez remettre une offre dans 8 devises : le dollar américain, le dollar canadien, le yen japonais, le franc suisse, la couronne danoise, la couronne suédoise, la couronne norvégienne et la livre Sterling (et au cas par cas pour le dollar australien, le dollar de Singapour et le dollar de Hong­Kong). Si les devises étrangères sont prises comme numéraires, la cotation est dite au certain. Moyens de paiement et de transfert . La facture est libellée en dollar et s'élève à 1.000.000 dollars. Toutes les informations nécessaires sont centralisées dans la même application : description et échéancier Mais la gestion financière n’est pas seulement un problème de finances pures. Schéma 02 Le fragile équilibre de la gestion financière Parmi les objectifs fondamentaux de la gestion financière figurent la garantie de rentabilité, de liquidité et de sécurité. «FRF/ DEM 0,29 » indiquait qu’il fallait 0,29 mark  pour 1 franc. ... Manuel de Cours Mango fonds objectifs pour lesquels les fonds ont été accordés. ­ Prêter ceux­ci à la date 0 pour recevoir S0/(1+rT* ) (1+rT) de devise nationale à terme à la dateT. Voir P. Lorino, Le contrôle de gestion stratégique. Question: quelle est la nature du risque d'une entreprise française dans le cas d'un appel d'offre à l'étranger? La Coface (Compagnie Française d’Assurance pour le commerce. Si l’horizon correspond à la date d’arrêt des comptes fixée au 31 décembre, de quelle nature sont le risque sur la première opération  et le risque sur la deuxième opération. La barrière peut être activante (knock­in) ou désactivante (knock­ out). Exercice: déterminer FV et FA en fonction deSV,SA,rE,rP,rE* et rP* . Ces instruments sont liquides car il existe un marché secondaire organisé par des teneurs de marché (market maker). le risque ne porte alors plus que sur le résultat (au lieu du montant des ventes). Les cours vendeurs et acheteurs à terme FV et FA dépendent des cours acheteur et vendeur au comptant, SV et SA, des taux d'intérêt emprunteur et prêteur sur la devise domestique, rE et rP et des taux d'intérêt emprunteur et prêteur sur la devise étrangère, rE* et iP* . Exercice : étudier l’effet de la barrière selon que le cours du sous­jacent l’a franchi ou pas. En l'absence d’opportunité d’arbitrage, le taux à terme devra être tel que la somme reçue à terme en devise nationale FT par le banquier soit égale à la somme placée en devise nationale S0/(1+rT* ) (1+rT). Les marchés euro sont des marchés externes aux différents pays. ­ L'assurance change négociation avec intéressement qui permet de bénéficier de 50 ou 70% de la hausse pendant la négociation commerciale. sur la gestion de leurs finances personnelles dans la vie réelle. Pour ne pas courir de risque de change, le banquier doit: ­ Emprunter 1/(1+rT* ) de devise étrangère à la date 0. Il existe des consensus qui sont régulièrement publiés (sondages auprès des économistes des banques ou des trésoriers d’entreprise). L’option à barrière peut être de typecall ou put. Ces problèmes sont évités en utilisant des swaps de trésorerie (encore appelés swaps de change ou swaps cambistes). Au bout de trois mois, elle recevra: 1.0782.431 (1+0,03) = 1.110.784 EUR. ­ Une opération financière (emprunt en devise étrangère par exemple). Les codes SWIFT des principales devises sont: EUR pour l’euro, USD pour le dollar des Etats­Unis, GPB pour la livre sterling et JPY pour le yen. Afin d’éviter ce coût, le trésorier peut gérer son risque de change à l’aide d’options à prime zéro (sans coût initial) appelés « tunnels » (collars) qui garantissent au trésorier un cours de change à l’échéance entre deux limites : un cours de change plancher (floor) et un cours de change plafond (cap). 6. La technique de compensation (netting) consiste à organiser entre les sociétés d’un même groupe, une compensation des flux de trésorerie (encaissements et décaissements) résultant des opérations commerciales et financières. Le risque de change résulte de deux éléments: •    Un élément interne dépendant de l'entreprise L’élément interne peut prendre différentes formes : ­ Une opération commerciale (vente à crédit à un client libellée en devise étrangère par exemple). Remarque: en pratique, l'exportateur n'effectue pas lui­même toutes ces opérations d'emprunt, de change au comptant et de placement, mais il demande à son banquier de lui échanger 1.000.000 dollars contre des euros  par une vente à terme de dollars à trois mois. Le taux d'intérêt (annuel) sur l’euro à trois mois est de 12%. Si la devise nationale est prise comme numéraire, la cotation est dite à l'incertain. La position de change de trésorerie ne retient que les créances et les dettes de l'entreprise liquides à très court terme (dépôt à vue et découvert). Les options peuvent porter sur les devises (options comptant) ou sur les contrats defutures sur devises. ­ Les combinaisons d’options classiques (tunnel) et les options exotiques (options à barrière) qui permettent de limiter le coût de la couverture et de prendre en compte des anticipations avancées. Exemple: le marché interbancaire en France. Quel montage conseiller à l’entreprise ? La relation des anticipations de taux de change à terme relie le taux de change à terme et le taux de change au comptant futur anticipé. La position de change opérationnelle (ou position de change de transaction) regroupe l'ensemble des transactions d’origine commerciale ou financière donnant lieu dans un avenir proche et prévisible à des flux en devises. La gestion financière de l’entreprise constitue le premier temps de l’apprentissage de la finance. à l'élaboration de ce manuel. Pour un particulier, la gestion financière est assez simple : elle consiste à équilibrer ses dépenses et ses recettes, à épargner si possible, et à surveiller son compte en banque. Ces deux opérations de change peuvent toutefois s'analyser comme un emprunt sur le dollar au taux de 0% et un prêt sur l’euro au taux de (1,1895­1,1789)/1,1789, soit 0,90% sur trois mois (taux période). Les principaux objectifs de l'analyse financière sont de mesurer la rentabilité économique de l'entreprise et la rentabilité financière des capitaux investis, d'apprécier les équilibres de la structure financière, de constater son évolution et de formuler un diagnostic. Exercice : quel est le principal inconvénient des options classiques pour les trésoriers d’entreprise ? Ces engagements peuvent être commerciaux ou financiers, présents ou futurs, et inscrits au bilan ou au hors bilan. 4) L ‘utilisation de la synergie qui existe entre l’ élaboration et l’évaluation des projets.  François LONGIN                                                                                                          Â. Les transferts internationaux de fonds sont assurés par les banques. Leur rémunération est de l’ordre de 0,01% du montant de la transaction. Exercice: donner des exemples d’entreprises françaises ayant une activité purement nationale mais qui sont pourtant soumises au risque de change. ­ les pages FXFX pour les cours de change des principales devises contre une devise donnée. Les marchés organisés comme l’International Money Market créé par le Chicago Mercantile Exchange en 1972 traitent les contrats à terme. car elle s intègre dans le vie même de l’entreprise et dans son activité , une bonne gestion financière exige une connaissance suffisante des problèmes industriels commerciaux et fiscaux. L'équivalence des cours cotés sur deux places différentes revêt aussi une réalité économique: si les cours ne satisfaisaient pas cette relation, il y aurait alors une possibilité de tirer profit de l'écart de cotation. Le fait de passer par un courtier permet de préserver l’anonymat. Cette relation peut aussi se mettre sous la forme :                                                                                    S 0S 0, ce qui permet de faire le lien entre la relation de parité des taux. Les certificats de dépôt (CD) émis par les banques sont négociables. Les intérêts sont calculés à partir d’un taux fixe. Relation de parité des pouvoirs d’achat (sous forme réalisée) : SST 0 = 11+ +I I* .ou encore STS­ 0S0 »I  -I  * . Les transactions sont conclues par téléphone et sont confirmées par télex ou par le réseau SWIFT (Society for Worldwide International Financial Telecommunications) pour les correspondants étrangers. ­ Un investissement à l'étranger (rapatriement des dividendes et des redevances des filiales par exemple). Les prêts sont en général accordés par des syndicats de banques. Cette commission est perçue sur tous les transferts vers l'étranger effectués en euros ou en devises. Le risque de change est défini comme l'incertitude entourant les variables économiques et financières de l'entreprise liée aux fluctuations des cours de change des devises. Objectif de gestion financière maximiser la valeur d’entreprise La valeur de l’entreprise dynamique c’est équivalant présent des résultats futurs Performance réalisation des objectifs organisationnels fait appel à deux notion Les banques opérant sur ces marchés cotent des taux pour plusieurs échéances: 1 semaine, 1 mois, 2 mois, 3 mois, 6 mois, 9 mois et 1 an. Ne l’oubliez pas! La gestion interne du risque de change : compensation, termaillage, escompte, organisation économique . Exercice : calculer les flux financiers pour l’entreprise française et mettre en évidence les avantages du swap. L’approche interne résulte de la mise en place d’une nouvelle organisation de l’entreprise. Note : le approches graphique et statistique ne suppose pas l’efficience des marchés. Le taux d'intérêt (annuel) sur le dollar à trois mois est de 8%. 10 3 Niveaux de … Michael Smyth Président de la section spécialisée «Union économique et monétaire, cohésion économique et … ... L' objectif de ce chapitre est de se familiariser avec les mécanismes et le cal- ­ Les prêts présentent un risque de contrepartie pour la banque. de gestion financière * la politique financière manuel d'exercices corrigés Maîtrise de gestion ... de traiter la pluparl des problèmes de gestion faisant intervenir des formules de mathématiques financières. Les entreprises ayant une bonne réputation peuvent émettre des billets de trésorerie sur les marchés euro (euro­commercial paper). Les marchés nationaux sont les marchés internes à chaque pays. Document de travail N° 8 : GESTION DES OBJECTIFS DU MILLENAIRE POUR LE DEVELOPPEMENT − LES DEFIS DU RENFORCEMENT DE LA GESTION SANITAIRE : LEÇONS TIREES DE TROIS PAYS Ce document décrit diverses activités de renforcement de la gestion sanitaire dans trois pays ─ l'Afrique du Sud, le Togo et l'Ouganda. Exemple: encaissement d’une vente à crédit à l’exportation libellée en dollar américain pour une entreprise française (comptes en euro). Approches de la gestion de projet/programme 4 1 Se concentrer sur les personnes : une responsabilité éthique 5 2 La gestion axée sur les résultats 5 2.1 Le cycle de projet/programme 6 2.2 Outils et techniques 7 Partie II Qu’est-ce que la planification ? A tout moment, les cambistes proposent un prix acheteur et un prix vendeur qu'ils fournissent sur simple appel téléphonique. Les banques interviennent sur le marché des changes pour le compte de leur clients ou pour leur propre compte (couverture de leur risque de change, spéculation ou arbitrage). La production 8. Objet de la séance 8: présenter la problématique du risque de change pour les entreprises : définition du risque, identification et gestion. Missions et objectifs L’Assistant.e Administratif et Finan ier, sous la responsailité de la diretion, a pour mission de : assurer le suivi des dossiers administratifs et finan iers de l’assoiation appuyer le suivi de la comptabilité analytique, le suivi et la consolidation des budgets Gestion financière Pour une échéance donnée, le marché cote deux cours de change à terme: un cours à la vente (bid) et un cours à l'achat (ask).

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